关键点
根据惠誉评级的分析，中国房地产市场的长期压力将对不同行业产生不同程度的负面影响。
他们的分析确定了三种最容易受到中国房地产持续困扰的企业。
尽管中国尚未必然进入这种压力情景，但惠誉表示，最近的抵押贷款罢工可能会削弱对房地产市场的信心，延迟复苏并在国内经济中产生连锁反应。
根据穆迪的数据，中国房地产业占全国 GDP 的四分之一以上。
评级机构惠誉(Fitch)表示，如果问题持续存在，中国的房地产问题可能会波及其他主要行业——其中三个特定行业最为脆弱。
自去年以来，投资者一直担心中国房地产开发商的财务问题可能会蔓延到经济的其他领域。在过去的两个月里，许多购房者拒绝支付抵押贷款，使开发商的问题再次成为焦点——而中国经济增长放缓。
惠誉分析师周一在一份报告中表示：“如果没有及时有效的政策干预，房地产市场的困境将延长，并对中国房地产行业直接价值链之外的各个行业产生影响。”
在这样的压力情景下，惠誉分析了未来 12 至 24 个月对 30 多种企业和政府实体的影响。该公司发现了三个最容易受到房地产问题影响的因素：
1、资产管理公司
报告称，这些公司“持有大量由房地产相关抵押品支持的资产，使它们极易受到长期房地产市场困境的影响”。
2. 工程、建筑企业（非国有）
“自 2021 年以来，该行业总体上一直处于困境之中。......与 [政府相关] 同行相比，它们在基础设施项目敞口或资金获取方面没有竞争优势，”报告称。
3. 较小的钢铁生产商
报告称：“许多企业几个月来一直处于亏损状态，如果中国经济仍然低迷，尤其是考虑到该行业的高杠杆率，可能会面临流动性问题。”
惠誉表示，建筑业占中国钢铁需求的 55%。
房地产放缓已经拖累了更广泛的经济指标，如固定资产投资和零售中的家具销售部分。
惠誉认为，最近因停滞的项目而暂停支付抵押贷款的购房者人数增加，突显了中国房地产危机可能加深...
惠誉指出，官方数据显示，今年上半年住宅销售同比下降 32%。该报告引用行业研究表明，100 家最大的开发商的表现可能更差——销售额下降了 50%。
对其他部门的影响
尽管惠誉的基本情况假设中国的房地产销售将在明年恢复增长，但分析师警告称，“购房者信心的恶化可能会阻碍我们在 5 月和 6 月看到的销售复苏势头。”
自 6 月下旬以来，许多购房者已暂停支付抵押贷款，以抗议他们已经支付的公寓的建设延误，这使开发商的未来销售和一个重要的现金流来源面临风险。中国的开发商通常在完工前出售房屋。
报告称：“惠誉认为，最近因停滞项目而暂停支付抵押贷款的购房者数量增加，突显了中国房地产危机可能加深，因为信心减弱可能会阻碍该行业的复苏，最终将波及国内经济。”
惠誉提供的分析普遍发现，与小型企业或与地方政府相关的企业相比，与中央政府相关的大型企业更不容易受到房地产恶化的影响。
惠誉表示，在银行中，小型和区域性银行——约占银行系统资产的 30%——面临更大的风险。但该评级机构指出，如果当局大幅放宽对陷入困境的房地产开发商的贷款要求，中资银行的整体风险可能会上升。
报告称，最不容易受到房地产问题影响的企业是保险公司、食品和饮料公司、电网运营商和国家石油公司。
房价成为焦点
大约两年前，中国房地产开发商面临越来越大的压力，当时北京开始打击这些公司高度依赖债务增长的情况。
像空置率这样的数字可以说明房地产问题有多大。
中国房地产销售和租赁巨头柯氏控股旗下的北客研究院上周发布的一份报告显示，中国 28 个主要城市的住宅物业空置率平均为 12%。
报告称，这在全球仅次于日本，高于美国 11.1% 的空置率。
报告称，如果对房价下跌有强烈预期，那么这些空置公寓可能会加剧市场供过于求——以及价格进一步下跌的风险。
有限的国家支持
今年以来，许多地方政府开始放宽购房限制，以支撑房地产行业。
但即使发生了最新的抵押贷款抗议活动，北京尚未宣布大规模支持。
惠誉评级在一份声明中表示：“即使当局积极干预，新购房者仍有可能不会对此做出积极反应，特别是如果房价继续下跌，且整体经济前景因全球经济萎靡不振而蒙上阴影。” .
惠誉强调，要引发报告中列出的压力情景，需要一系列事件，而不仅仅是一个事件。
分析师表示，如果今年剩余时间市场情绪持续疲软，所分析的行业可能会在明年受到负面影响。
责任编辑：安琪
